行业定量复盘面面观：指标、框架及案例分析

　　我们前期发布了行业全视角雷达分析系统，该系统主要基于多个慢变量指标，试图为各个行业未来1-3 个月的走势研判提供参考，并且提供了一个支持自定义的模板框架，方便结合不同的目标和情景更好的展开行业比较。

　　行业全视角雷达是一个中期的行业分析框架，适合定期对主要的行业配臵方向进行评估比较，但随着后续行情的演绎发展，不论定期的行业配臵方向是对还是错，都有必要及时跟踪监控、甚至修正微调既有的行业配臵结果。鉴于此，本报告试图从短期视角，提供一个可以每日定量跟踪比较各个行业状态的分析框架，用以作为行业全视角雷达系统的补充。

　　本报告用到的指标主要是偏价量的快变量指标，具体有以下五个：

　　1)行业拥挤度：每日计算各申万一级行业指数的成交金额与市场总成交金额的占比。

　　该指标是从横截面的角度度量投资者在各个行业上的成交占比，也即投资者在各个行业的拥挤程度。

　　2)行业赚钱效应：每天滚动统计过去一段时间内个股的涨跌幅并进行排序，把涨幅排序靠前的股票找到，再统计对应股票所属的行业，从而可以得到各行业内的强势个股占比，也就是赚钱效应情况。

　　3)周期温度计：分别从低频、中频和高频三个级别的趋势出发，计算当前价格在偏离对应趋势的周期波动过程中的偏离程度，最终用分位点来描述价格在对应周期波动过程中的相对位臵，分位点越低代表价格相对当前趋势状态而言越偏低。

　　4)势能因子：通过计算最近若干根K 线的单调性、涨跌幅以及与5 日均线的相对位臵，从标准化的结构图和对应的数学性质出发，得到的标准化的、可以在时间序列和横截面进行比较的趋势强度指标。

　　5)北向资金：统计过去一段时间(比如1 日、5 日或20 日)内各个行业的北向资金流入流出情况，用以跟踪部分机构资金的行业观点和投资行为。

　　上述五个指标从不同维度对各个行业的状态进行了监控，构成了行业定量复盘的五维框架。在进行复盘时，我们可以从不同的路径、不同的思路进行行业筛选和比较，迅速定位各种投资思路下值得关注的潜在标的。比如，我们前期提到的行业牛回头、拥挤度监控、行业异动监控、北向资金监控等思路，都可以先从对应的指标入手，然后再从其他指标维度进行下一步的筛选和风险评估。

　　由此，我们设计了一个行业定量复盘的小工具，能够支持每天快速完成行业复盘工作。该工具目前已经覆盖了申万一级行业、大部分重要的二级行业、以及大部分主流行业或主题型ETF 对应的指数。报告将通过案例的方式来展示如何更好基于这一工具来进行行业复盘。

　　最后需要再次强调的是，全视角雷达图是一个中期或中长期的分析框架，而本报告的定量复盘框架则是一个短期的行业跟踪和监控工具，如果没有行业基本面或其他维度的配合，往往很多监控信号的有效期在5 到10 天左右。平均效期虽然较短，但可以为基本面投资者及时跟踪行业的最新状态提供参考。

　　风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。

（文章来源：安信证券）