宝城期货2022年聚烯烃中期投资策略报告：需求难以提振 聚烯烃偏弱震荡

　　摘要

　　俄乌局势依然处于紧张状态，迟迟不见实质性的和谈进展。欧盟领导人同意对俄罗斯的石油产品进行制裁。美国、OPEC+的原油产量未见明显回升，即使美国释放石油战略储备，但是美国原油库存依然处于低位，国际油价强势上涨，给予利润亏损的聚烯烃强劲的成本支撑。

　　俄乌聚烯烃产能以及对中国聚烯烃进出口影响均很小，俄乌危机对聚烯烃供需影响不大，更多的是影响其上游烯烃和原油，抬高了其上游成本。

　　受利润影响，聚烯烃开工率难以大幅回升，但下半年新增产能压力较大，尤其是8、9 月份聚丙烯新增产能集中投放。春节后下游复工一直很缓慢，订单难以放量，下游企业采购谨慎，抵触高价原料，开工率不及往年。虽然上海解封，正在急速复工复产，但是从下游反馈来看，备货依然谨慎，下游开工率即使回升，也仅与去年同期相当，依然是在往年同期低位。石化库存再次难以去化，较去年同期多了9.5 万吨。基差较弱，处于偏低位置。各大机构不断下调全球经济展望，如IMF 今年三次下调预测，预计2022 年全球经济增速为3.6%，各国央行为控制通胀，采取加息操作，也给市场带来压力，预计聚烯烃价格偏弱震荡。

　　相比较而言，PP 贸易商库存处于历史高位，三季度投产压力较大，LLDPE 下游农膜即将迎来季节性回升，预计PP-L 价差将会下跌。

　　最大的风险：国内政策逆周期调节、原油价格大幅上涨、新增产能推迟投产

（文章来源：宝城期货）