宏观金融月报：年末经济下行压力仍存

　　主要观点

　　整体来看 2021 年我国经济复苏进程不断深化，经济结构渐进改善。

　　上半年中国经济维持了稳定增长，由于受到局部疫情的短期影响，一季度经济增长有所放缓，二季度正常化经济增速提高。三季度以来由于部分地区洪涝、南京机场疫情等短期因素，经济增长放缓，下游复苏的道路更加曲折。

　　10 月份以来受天气、疫情、煤炭供应等短期因素的影响，供需两端仍有一定的压力，但环比来看，各方面并没有进一步走差，出现阶段性的企稳。同步地经济结构继续调整，继续朝着长期政策导向发展。

　　今年以来消费品价格表现偏弱，工业价格表现较为强势，价格指标走势持续分化。10 月中下旬以来以煤炭为代表的大宗商品价格剧烈回落，PPI 大概率已经见到本轮工业品价格上涨趋势的高点。CPI-PPI 剪刀差有望收敛。2022 年 CPI 走高的概率增加。

　　宏观政策继续保持稳中求进的基调。宏观政策着眼中长期政策目标，开展跨周期调节。

（文章来源：国元期货）