景顺长城ETF投资部总经理汪洋：增强型ETF比拼的是持续获取阿尔法能力

　　近1.9万亿交易型开放式指数基金(ETF)赛道，近期增添一款重磅创新产品——增强型ETF，首批5只产品备受市场关注。其中，景顺长城中证500增强策略ETF已于11月22日开始发行。景顺长城ETF投资部总经理汪洋表示，增强型ETF结合了场外增强策略和场内ETF运作的双重优势，力争为投资者带来超越指数的收益，同时兼具较低的费率和良好的申赎机制。

　　增强型ETF实现“1+1>2”

　　汪洋表示，增强型ETF可谓将指数增强策略“内核”装上ETF的“外壳”，实现“1+1>2”的效果。

　　汪洋解释道，增强型ETF实现了“指数增强+ETF”的强强联合：一方面，目前国内指数增强策略已被证实存在较高的胜率；另一方面，ETF的运作机制成熟透明，费率低、流动性好、方便进出、可日内实时交易。

　　汪洋介绍，与现有普通指数增强基金相比，增强型ETF有四大优势：一是突破了现有场外指数增强基金95%的仓位限制，最高股票仓位可接近100%，极大提高了资金利用效率；二是基金费用参考ETF设置，较普通指数增强基金更低；三是可以在二级市场直接交易，降低因基金申赎带来的成本不确定性；四是持仓更透明，每日披露持仓。

　　“增强型ETF是从传统ETF向主动型ETF发展的重要一步。”汪洋提及海外市场表示，美国近三年最火的正是主动型ETF，其增速大约是常规ETF的三倍左右。

　　数据显示，主动管理ETF在海外市场运营多年，已经是比较成熟的投资产品。以美国市场为例，自2008年3月发行全球首只债券增强策略ETF，截至2020年底，美国市场主动管理ETF总规模已突破1700亿美元。

　　谈及选择中证500指数的原因，汪洋表示，目前这一指数基本面改善和较低的估值让其投资价值凸显。Wind数据显示，11月16日，中证500指数市盈率为20.02倍，处最近10年以来4.86%的分位数，安全边际较高。

　　增强型ETF比拼的是业绩

　　与普通指数增强产品类似，增强型ETF的核心也是做指数增强。汪洋直言，如果说过去ETF竞争比拼的是公司营销推广能力，那么，增强型ETF最终比拼的将是业绩。

　　“这一产品要求不仅要有超额收益，而且要能持续获得超额收益。”汪洋表示，对于景顺长城而言，公司ETF业务平稳运作已经超过8年，同时景顺长城具备优秀的主动和量化投资能力，是其增强型ETF产品，长期获取稳健收益的最核心的动力源泉。

　　景顺长城中证500增强策略ETF如何做增强？汪洋介绍，量化增强策略主要通过量化多因子长期稳定的风险溢价和适当的风险控制措施，生成主动投资组合，以追求超越标的指数的业绩水平。

　　汪洋尤其提及，量化增强策略从市场估值、盈利、质量、成长等多维度对企业进行数量化抽象并进行评估，从而构建相应的因子库；根据因子的经济逻辑及基本面驱动逻辑，对因子进行选择；同时根据市场经济周期及因子自身的周期特性，适当地动态调整因子权重，以期获得更好的风险调整后收益；根据因子的选择，对股票进行因子打分排序，并构建量化增强投资组合。通过多因子组合构建的量化增强策略可以既获取各个因子的长期风险溢价，又通过多因子组合的方式降低风险水平。

　　汪洋坦言，常规来看，ETF规模非常重要，规模越大代表投资者群体越大，通常流动性也会相应大一些，但增强型ETF最终还是以业绩取胜的产品，其规模大概率跟它持续获得超额收益的幅度去做正向的挂钩。

（文章来源：中国基金报）